沧州明珠获9家机构调研:目前隔膜产能利用率不足 还有提升的空间（附调研问答）

　　沧州明珠（002108）12月24日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年12月23日接受9家机构单位调研，机构类型为其他、基金公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：请介绍一下公司及主要产品情况？

　　答：沧州明珠成立于1995年，于2007年1月在深交所上市。目前公司已成为国内重要的PE塑料管道、BOPA薄膜及锂离子电池隔膜生产厂商之一。

　　PE管道产品属于基础设施类建设用产品，PE管道产品主要应用于燃气、给水等地下管网的建设，是公司的传统主业。随着我国城市化进程加快，全面推进新型城镇化建设，塑料管材的需求不断增加，在燃气、给排水等地下管网的建设方面发挥着越来越重要的作用。

　　BOPA薄膜产品公司既有同步拉伸薄膜也有两步拉伸薄膜。它的优异性能满足了人们对包装材料高阻隔性、高强度、高透明度、薄型化、轻量化以及极宽的温度使用范围的要求，主要用于食品包装，此外还广泛用于一般工业包装、医药包装、化妆洗涤用品包装和机械电子（如锂电池用铝塑封装膜、部分电子产品包袋等）等领域。

　　锂离子电池隔膜产品应用于锂离子电池，包括新能源汽车锂电池、3C类锂离子电池、电动两轮车、储能及家用电器等。随着工艺技术的提升和客户的导入，产品毛利率不断提升。目前公司锂离子电池隔膜产品的产能比较小，不能满足客户需求，所以公司根据市场需求情况，今年开始扩产4亿平米湿法锂离子电池隔膜。

　　问：明年公司是否有新增产能释放？

　　答：明年三个产品都没有新增的产能投产。从存量上看，目前隔膜产能利用率不足，所以还有提升的空间。

　　问：PE管道产品的燃气、给水的占比是多少？

　　答：给水的市场是很大的，公司近年不断开拓给水管道领域，去年在公司管道产品中占比不到20%。

　　问：PE管道利润是否会受原料价格波动影响？

　　答：PE管道产品毛利虽然也有波动，但整体比较稳定。在合同中一般都有条款约定，如果原材料价格大幅变动，产品售价也将进行相应调整。

　　问：管道下游客户主要是哪些？

　　答：燃气管道产品客户主要是燃气运营商和地方的燃气公司，给水管道客户主要是水务公司。

　　问：隔膜后续是否还有继续扩产计划？

　　答：后续是否继续扩产还要结合市场情况。

　　问：请问公司隔膜生产线是否进口设备？

　　答：主要设备为进口的设备。

　　问：隔膜产品前目前销量情况怎么样？

　　答：前三季度隔膜干法销量5000多万平米，湿法销量1.1亿平。

　　问：隔膜产品毛利水平怎么样？

　　答：前三季度干法毛利-10%，湿法毛利30%，毛利较去年同期都有较大的改善。

　　问：为什么毛利率较同行业还比较低？

　　答：主要是产能利用率不足。而且目前为了维护客户，没有都供给单一客户，相较于连续生产，频繁的调整规格也会降低效率。

　　问：公司隔膜海外客户的价格情况怎么样？

　　答：国外客户的价格会高一些，成本也会高一些。

　　问：客户认证的周期大概多久？

　　答：国外客户可能长达2-3年，国内不到一年。

　　问：公司扩产的BOPA薄膜产品生产线全部是进口设备吗？

　　答：主要设备进口，公司有设备集成的能力。

　　问：BOPA薄膜主要是用在哪些方面？

　　答：主要用于食品包装，特别是耐蒸煮食品包装、油性食品包装、冷冻食品包装、液体调味品包装等，此外还广泛用于一般工业包装、医药包装、化妆洗涤用品包装和机械电子（如锂电池用铝塑封装膜、部分电子产品包袋等）、家居产品（如真空收纳袋等）、气球装饰及部分粮食产品的包装等领域。

　　问：BOPA薄膜产品的需求增长点是什么？

　　答：传统上主要用于食品包装，也在不断拓展应用领域，比如工业包装、医药包装、化妆洗涤用品包装和机械电子（如锂电池用铝塑封装膜、部分电子产品包袋等）等领域。

　　问：前几年薄膜产能收入下滑，为什么还选择扩产呢？

　　答：今年截至前三季度，薄膜产品收入增长约30%，前几年收入下滑时主要是因为单价下降，基本处于满产满销的状态。

　　问：铝塑膜的供货量有多少？

　　答：铝塑膜是一种复合膜，公司生产其中的尼龙薄膜，已经给一些公司供货，但目前量不大。

　　问：扩产的7.6万吨BOPA薄膜产品，是否能够消化这么大的增量？

　　答：根据我们前期的调查，现有客户本身就有一定的需求，市场每年都有一定的自然增量。而且公司近几年也在不断布局海外的销售网络，加上应用领域的不断拓展，综合这几方面来看，这次扩产后的产能消化问题不大。

　　问：公司是否实施了股权激励？

　　答：没有。公司制定有《重要岗位激励办法》，目前看还符合公司的需求，所以目前未在上市公司层面进行股权激励。此次隔膜业务的整合在子公司层面实施了员工持股的方案，可以进一步促进锂离子电池隔膜业务的整体发展，有效整合公司锂离子电池隔膜业务资源，加强业务协同，更好地提升公司锂离子电池隔膜业务板块的集中统一管理;

　　沧州明珠塑料股份有限公司主营业务是PE管道、BOPA薄膜以及锂离子电池隔膜产品。主要产品是多类别管材管件、薄膜、锂离子电池隔膜等。公司是我国最大的BOPA薄膜制造企业之一，是国内第一家通过自主研发全面掌握BOPA薄膜同步双向拉伸工艺的企业。公司在PE管道产品和BOPA薄膜产品方面凭借其规模和技术优势已成为细分行业的领军企业，在锂离子电池隔膜产品方面随着生产技术和生产工艺不断提高和完善，生产规模不断扩大，产品已进入国际龙头企业。公司产品“陆通”、“东鸿”商标品牌在行业内拥有较高的知名度，2017年“陆通”商标被评为中国驰名商标。

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名上海复星创富股权投资基金合伙企业基金公司杨安琪、蔡佳宇北京长兴投资管理有限公司阳光私募机构邱建伟、黄尚景林资产管理有限公司阳光私募机构蒋文超盈科资本阳光私募机构周峰春上海方大投资管理有限责任公司其他王麒印厦门国贸其他袁旻旭钜鑫资本管理有限公司其他李玉婷颐和银丰投资管理有限公司其他杨勇鲁信创投其他刘霄潇

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沧州明珠股票行情：

（诊股日期：2021-12-24）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共10家主力机构，持仓量总计6.32亿股，占流通A股44.58%

综合诊断：沧州明珠近期的平均成本为8.23元，股价与成本持平。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。