天山股份：高效推进管理整合 内部协同效应更为显著

　　证券时报 数据宝以最新收盘日2022年1月5日统计发布《建筑材料市值排行榜》，50强市值入围门槛为41.43亿元，榜单前26家公司市值超百亿元，榜单前3名市值超千亿元。天山股份（000877）（000877）最新市值达到1275.7亿元，夺得市值亚军，较2020年末大幅增加近1120亿元。

　　对天山股份而言，2021年是公司非凡之年。这一年，中国建材集团以天山股份为主体整合集团非上市水泥资产，完成了A股史上交易规模最大的发行股份购买资产项目。2021年9月30日，天山股份以交易总价981.42亿元的千亿重组项目尘埃落定。中国建材水泥板块诞生一家全球业务规模最大、千亿市值的水泥上市公司。

　　国企改革典范之作 全方位打造业界标杆

　　本次重组前，天山股份水泥等产品的销售区域主要集中在新疆、江苏等市场，本次收购完成后，天山股份销售范围延伸至全国各地，产能及资产规模呈爆发式增长，作为中国建材旗下水泥资产总平台，在有效解决同业竞争的同时，天山股份企业运营效率大幅提高。

　　水泥板块是中国建材集团的压舱石业务，利润贡献占比最大。近年来，以中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥、天山水泥为代表的中国建材集团各水泥企业稳步推动联合重组、管理整合、改革创新和优化升级，取得了自身跨越式发展的同时，也促进了行业的健康发展。

　　天山股份此次收购重组的典范意义，正如公司控股股东中国建材集团党委书记、董事长周育先所说，水泥板块业务整合是中国建材集团全面落实国企改革三年行动任务，按照国务院国资委和证监会批复要求、解决同业竞争、兑现资本市场承诺的具体行动，是进一步优化基础建材业务布局、推动高质量发展的战略部署，是深化国企改革、建设具有国际竞争力的世界一流企业的重要举措，高度契合供给侧结构性改革等时代主题。

　　按照工业和信息化部、科技部、自然资源部等三部委日前联合发布的《“十四五”原材料工业发展规划》目标，“十四五”期间，我国原材料工业结构合理化水平持续改善。粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增。形成5~10家具有生态主导力和核心竞争力的产业链领航企业，在原材料领域形成5个以上世界级先进制造业集群。

　　周育先指出，整合后的天山股份协同效应和核心竞争优势将进一步凸显，盈利能力、综合竞争力和可持续发展能力将进一步增强。作为全球最大水泥企业，新天山水泥的战略定位是建设世界一流水泥公司，公司将全面对标全球先进水平，力争实现经济技术指标一流、综合竞争力一流、可持续发展能力一流，能够输出管理、输出标准，全方位成为业界标杆。

　　据悉，中国建材集团对重组后的天山股份发展方向和工作重点进行了部署。伴随新平台的架构搭建完毕，在传承了降本增效、精益化市场经营、引领行业发展秩序的基础上，天山股份更加注重优化升级、产业链延伸和国际化发展。公司管理整合在高效推进，向高端化、智能化和绿色化转型，打造一批绿色智能制造基地，将与行业和上下游企业合作“出海”，打造新的增长极。

　　内部协同效应更为显著滚动市盈率仅12倍

　　据了解，天山股份计划在2022年一季度完成新制度体系建立，并在今年底完成对旗下10个水泥、商混及骨料一体化公司，4个商混骨料和特种水泥业务专业化公司的全面业务整合。届时，天山股份新平台的协同效应将更为显著。在业务整合的同时，管理层也将力求市场稳定。

　　本次重组完成后，天山股份本次收购标的公司已纳入公司的合并报表范围，公司水泥产能提升至4亿吨以上，熟料产能3亿吨以上，商品混凝土产能近4亿立方米，砂石骨料产能提升至1亿吨以上。按照公司与中国建材签订的业绩补偿承诺，业绩承诺资产在2021年度、2022 年度及2023年度的承诺累计净利润数为355.18亿元，以充分保护中小股东利益。截至2021年前三季度，按照重组后口径，天山股份前三季总资产2930.2亿元，实现营业收入1184.63亿元，同增5.15%，归母净利98.85亿元，同增5.07%。

　　从基本面背景看，去年12月，中央经济工作会议再次提出“坚持以经济建设为中心”。国泰君安分析认为，政策主线重回经济建设为中心，稳增长背景下基建有望重回舞台中央，传统基建与新基建有望共振，实物支出均将有利于建材行业，而伴随上游原材料价格波动的企稳，建材板块有望在2022年迎来需求提振和盈利能力修复的双击。

　　广发证券认为，天山股份完成重组后，整合后公司各区域公司协同效应凸显、盈利能力增强、资产质量进一步提升，经营有望持续改善。未来，公司一方面对外继续进行行业生态建设，促进行业供给侧改革、推进错峰生产和行业自律，在稳定的供需格局下水泥价格将持续高位运行；另一方面对内聚焦提升增效和优化升级，做强水泥、做优商混、做大骨料，水泥业务规模（区域控制力）和区位布局等优势也将对商混、骨料产业快速发展形成有力支撑。

　　华泰证券预测天山股份2021年全年水泥业务年销量3.3亿吨，预测公司2021年盈利额133亿元。

　　从二级市场表现来看，细分水泥板块自2021年8月2日低点反弹以来累计涨幅超过20%，天山股份股价同期反弹超过25%。据数据宝统计，建筑材料行业股中，估值目前低于20倍，且机构预测2021年业绩有望增长的滞涨股包括天山股份、北建新材等8股，天山股份1月5日滚动市盈率为12.44倍。

天山股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计3.39亿股，占流通A股38.57%