万华化学：公司业绩符合预期 迈向千亿营收新台阶

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　　近日，公司发布业绩预告，公司预计2021 年归母净利润为240 亿元到252亿元，同比增长139%到151%。对应第四季度净利润为44.58 亿元到56.58 亿元，同比-4.99%至+20.59%，环比-25.84%至-5.87%。

　　关于业绩变动的原因，万华化学（600309）表示，报告期内，主要经济体疫苗接种率持续提高，全球经济复苏，市场需求提振，化工产品价格提升。公司MDI技改、乙烯等新产能、新装置投产，聚氨酯、石化以及精细化学品等主要产品量价齐升，经营业绩同比去年实现大幅增长。

　　自2017年以来，万华化学的净利润已连续五年保持百亿元以上。去年该公司净利润首次突破200亿元，创下历史新高。

　　万华化学业务主要分为三大板块，第一，聚氨酯业务：涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群；第二，石化业务：丙烯及其下游的丙烯酸及酯、环氧丙烷，目前在建的乙烯及其下游LLDPE和环氧乙烷等；第三，功能化学品及材料业务：主要涵盖聚碳酸酯、SAP、水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等。万华的产品种类繁多，应用广泛，其主要的下游应用包括生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等。

　　其中，MDI为万华化学聚氨酯板块的拳头产品，产能在260万吨左右，占到全球市场份额的近三成，为全球最大MDI生产商。

　　今年以来，海外MDI装置普遍老旧，电力及供应链系统较脆弱，在极端天气、疫情等因素影响下海外装置不可抗力发生概率犹存，MDI出口有望持续高增长。根据中国海关数据，2021年1-11月，中国聚合MDI、纯MDI累计出口量为93.90万吨、11.11万吨，同比增长72.6%、23.7%，美国依然是最大的出口目的地。

　　目前，万华化学除全球产能领先外，扩产力度亦超越其他厂商，其福建40万吨/年MDI项目已动工建设，预计2023年投产。

　　除此之外，2021年万华化学完成烟台MDI装置110万吨/年技改扩能，有力的保障了MDI的市场供应。以及公司百万吨乙烯等新装置投产，石化产品产销量同比增加，精细化学品凭借良好的品质和稳定供应，提升了市场竞争力。

　　据不完全统计，按照2021年平均价格计算，如果万华化学现有规划项目全部如期投产，预计2022年将新增营收262亿元，2023年将新增营收597亿元，全部项目均投产后将新增营收1576亿元，再造一个万华化学也是没有问题的。

　　展望2022年，谨慎乐观看好MDI价格中高位。供给端，2022年除科思创西班牙有5万吨扩产预期外，全球几无新增产能。需求端，聚氨酯建筑保温材料和聚氨酯复材节能门窗等有望为聚氨酯需求带来增量空间；风电装机容量持续增长，聚氨酯材料替代环氧树脂前景广阔。产销量方面，考虑到2021年烟台新增产能爬坡及BC临时停车，2022年MDI产销量有望进一步提升。公司85万吨聚醚扩建环评公示，随着公司环氧丙烷产业链的完善，公司聚醚一体化优势及与MDI协同效应有望不断加强。

　　出口美国保持高增，MDI出口景气持续。根据中国海关，2021年1-11月，中国聚合MDI累计出口量为93.90万吨，同比增长72.6%，美国依然是最大出口目的地；2021年1-11月，中国纯MDI累计出口量为11.11万吨，同比增长23.7%。海外MDI装置普遍老旧，电力及供应链系统较脆弱，在极端天气、疫情等因素影响下海外装置不可抗力发生概率犹存。以美国为代表的海外经济加快复苏叠加减碳房屋节能改造，MDI出口有望持续高增长。

　　重新定位产业集群。新材料不断延伸。公司业务定位已由原三大产业集群变更为聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料四大产业集群。成立精细化工有限公司，重点发力生物基等精细化学品。根据眉山市人民政府，四川眉山高新区年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料项目正式开工。公司将以三元正极及磷酸铁锂为基础，继续不断深耕锂电材料产业链，打造新兴技术产业集群。

万华化学股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共344家主力机构，持仓量总计5.31亿股，占流通A股37.32%