白酒公司扩产忙 优质产能难言过剩

　　继贵州茅台（600519）、五粮液（000858）抛出扩产计划后，今世缘（603369）日前公布了高达91亿元的扩产计划。业内人士认为，白酒行业马太效应越来越显著，头部企业上马优质白酒产能，既满足了市场对好酒的需求，也对地方中小酒企形成挤压，未来行业整合及出清将加速。

　　今世缘豪掷91亿元扩产

　　今世缘2月19日公告，拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，其中固定资产投资85.20亿元，流动资金5.56亿元，分5年投入，所需资金由公司用自有资金并结合其他融资方式自筹解决。

　　今世缘表示，项目完成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

　　如此大手笔的扩产规模，资金从何而来？财报显示，截至2021年9月30日，今世缘货币资金为31.36亿元，交易性金融资产为29.22亿元，两项合计逾60亿元。对于约30亿元的资金缺口，今世缘证券部相关负责人向记者表示，该项目分5年投资，分摊下来资金压力并不大，目前尚未确定其他融资方式，可能是银行贷款，也可能是其他途径。

　　该负责人表示，今世缘目前白酒产能在3万吨左右，新增3.8万吨产能主要跟产品结构有关。目前公司产品结构以中高端为主，近几年公司营收增长主要靠中高端产品推动，此次扩产主要是为以后的中高端产品做准备。

　　今世缘此次扩产并非心血来潮。根据此前公告，今世缘目标到2025年努力实现营收过百亿元（争取150亿元）。公司预计2021年度营收为63亿元至65亿元，距离百亿元营收还有不小差距，新增并释放中高端产能显然有助于目标达成。

　　头部公司扩产忙

　　今世缘扩产只是整个行业扩产的最新一例。近年来，在政策利好等推动下，头部白酒公司扩产消息屡见不鲜。

　　今年1月，贵州茅台和五粮液双双公布扩产计划。其中，贵州茅台拟投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨。五粮液公告称，根据“十四五”战略发展规划，公司将新增原酒产能，对制曲车间进行扩能改造，项目总投资估算为27.5亿元。2021年8月，酒鬼酒（000799）宣布以自有资金15亿元投资新建生产三区二期工程项目，以提升公司基酒产能。

　　除了上市公司，其他未上市的白酒名企如郎酒、习酒、国台酒业、贵州珍酒等纷纷秣马厉兵，在扩产的道路上阔步前行。如2020年12月，贵州珍酒签订了投资总额达110亿元的扩能项目，预计建成后将实现新增年产优质酱香白酒3万吨以上产能。

　　各大白酒名企启动扩产扩建项目离不开政策的推动和支持。2019年11月，国家发展改革委公布了《产业结构调整指导目录（2019年本）》，自2020年1月1日起施行。在新目录中“白酒生产线”从“限制类”产业中移除，这意味着，白酒产业将不再成为国家限制类产业，白酒产能的优化调整将由市场决定。今年1月，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，提出发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，建设全国重要的白酒生产基地。

　　白酒营销专家肖竹青认为，白酒行业带动了大量的就业和税收，还承担着促进农民增收的责任，国家在政策层面支持白酒产业发展是促进消费和“六保”“六稳”的需要。

　　行业分化剧烈

　　大量白酒企业扩产是否会导致产能过剩？肖竹青认为，白酒行业马太效应越来越显著，头部企业的优质白酒供不应求，地方小酒企囿于品牌力和资本力孱弱，市场份额逐渐被蚕食。头部企业扩产既是满足市场需求，也顺应了行业发展趋势。

　　国家统计局数据显示，白酒产量峰值在2016年，彼时年产量为1358万千升，此后产量一路下降，到2021年仅为715.63万千升，几近腰斩。虽然产量不断走低，但营收及利润规模却逐年攀升。数据显示，2021年前11个月白酒企业累计实现利润总额1666.51亿元，与上年同期相比增长25.64%。

　　企业数量方面，数据显示，2020年1月至11月，全国规模以上白酒企业为1040家，而2017年这一数据为1593家，越来越多的中小企业消失，行业出清加速。

　　近期，在回答投资者关于白酒产能是否会过剩的问题时，今世缘表示，随着消费持续升级，人们少喝酒喝好酒的趋势会越来越明显。未来应对可能的消费量减少和产能过剩，公司将持续提升产品质量和价值、优化产品结构，满足消费者对好酒、美酒的需求。

　　“未来白酒行业的发展是‘内卷式发展’，一是需要品牌的力量，二是需要资本的力量。在高端酒市场竞争格局基本固化且头部企业不断侵占地方市场的情况下，以金种子酒（600199）为代表的地方口粮酒被华润集团这种品牌和资本实力双强的巨头整合，将成为一种趋势。”肖竹青说。

今世缘股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共61家主力机构，持仓量总计9060.88万股，占流通A股7.22%