索菲亚：成长韧性足 多品牌持续释放动力

　　2023年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达14.2亿元，较上年同期大涨858.28%。

　　2023年上半年对于各行业来说，都显得格外艰难。无论是上市公司、企业核心管理层还是广大行业从业者，都在经历着前所未有的挑战。以定制家居企业为例，面对宏观经济形势的不确定性，上游房地产行业增速放缓等多重困扰，不得不加快转型，适应变化，寻求“谋发展、稳增长、防风险”的路径。

　　截至9月1日，多数家居建材企业都已发布2023年半年度业绩报告，以索菲亚（002572）为代表的头部定制家居企业，在地产低迷、行业整体承压的背景下，仍保持着稳健增长的态势。

　　经营现金流大涨企业成长韧性足

　　8月31日，索菲亚发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入47.44亿元，其中第二季度表现强劲，营业收入29.39亿元，同比增长5.63%。营收稳健增长，反映出索菲亚自身强大的抗风险能力和头部企业的成长韧性。

　　值得关注的是，2023年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达14.2亿元，较上年同期大涨858.28%。从企业经营性现金流来看，也体现出了公司的盈利质量。

　　鉴于企业的稳定表现。近期，开源证券、天风证券（601162）以及中银证券（601696）也分别对索菲亚进行了买入、增持评级。

　　其中，中银证券9月4日发布研报称，给予索菲亚增持评级。评级理由主要包括：多品牌发力，客单值稳健提升；零售保持稳健，整装业务增长亮眼；盈利能力提升，在手订单充裕；看好公司整家战略平稳推进，多品牌全渠道协同发展。

　　四大品牌持续释放动力

　　据国家统计局发布的2023年上半年社会消费品零售数据显示。上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额205178亿元，增长8.3%。其中，1-6月，家具类零售总额685亿元，同比增长3.8%；家用电器类商品实现零售额4270元，同比增长1%。

　　在消费回暖的背景下，品牌综合实力成为决定企业稳健增长的关键因素。

　　据了解，索菲亚在中国家具市场深耕细作二十余载，最早在国内提出“定制衣柜”的概念，以定制衣柜产品起步，运用数字化技术和现代化管理手段，解决了消费者个性化定制需求和规模化生产的矛盾，开启和推动了全屋定制产业发展，是定制家居行业领军企业，其战略布局的稳健性和可持续性得到市场的验证。

　　品牌实力不仅体现在引领行业变革与发展的号召力上，还体现在企业的经营战略。稳健发展的背后，正是得益于索菲亚不断深化“多品牌、全品类、全渠道”的战略布局。

　　据了解，为满足不同消费人群的全屋定制消费需求，索菲亚以价格区间作为区分，打造了不同风格的四大品牌：索菲亚、米兰纳、司米、华鹤，形成覆盖全市场的品牌矩阵。

　　半年报显示，公司旗下各品牌持续释放增长动力。比如2023年1-6月，索菲亚品牌实现营业收入42.77亿元，同比增长5.01%；米兰纳品牌实现营业收入1.68亿元，同比增长58.64%。

　　众所周知，在大家居流量整体下滑趋势下，如何提高销售收入，提升利润率，完成既定目标，是每个家居企业都在探讨的重要问题。业内相关人士称，行业公认的提高营收的基础公式是：销售额=客单量×客单价。由此可见，想要提升销售额，就要从客流量和客单价两个方面来下功夫。

　　不可否认的是，今年的市场行情，客流量都在下滑，而且这种下滑趋势还在持续。所以家居企业要保住增长，提高效益，就要做大客单值。

　　据财报显示，企业所属品牌客单值得到持续提升。报告期内索菲亚工厂端平均客单价18639元，同比增长6.55%，米兰纳工厂端平均客单价13659元，同比增长10.59%。

　　值得一提的是，在各品牌稳步成长的同时，企业也在不断进行产品创新，持续加大研发投入夯实护城河。2020年至2023年上半年，公司研发费用分别为2.07亿元、2.9亿元、3.58亿元、1.89亿元，同比分别增长11.84%、40.03%、23.53%、20.57%，呈现增长趋势，三年半累计投入达10.44亿元。

　　整装渠道释放增长“新动能”

　　家居行业处于地产行业的下游，发展受其影响颇大。近年来，房地产已从增量市场进入存量市场。在此背景下，定制家居也进入存量竞争的时代。

　　家居了解到，目前索菲亚已经前瞻性地布局存量市场。在产品端，索菲亚在整家定制方向不断押注。例如2022年7月发布“索菲亚门窗”品牌，入局门窗赛道；今年7月重磅发布整家卫浴战略，加速完善产品矩阵。逐步推出系统门窗、橱柜、卫浴等全新品类，抢占旧改流量中的高频需求产品，通过产品迭代升级、系统提效、产能扩充等提高供给效率。

　　在渠道端，索菲亚不断增强与装企的合作，通过公司直营整装与经销商合作装企等方式加大对前端流量的渗透，打造装企渠道的整家定制模式，并在今年上半年开发出毛坯拎包、拎包2.0等全新业务模式，以用户为中心，以社区服务中心为支撑，提供全装修生命周期产品及服务，未来将会成为抢占毛坯、旧改市场的重要方式。

　　据财报显示，2023年上半年，公司整装渠道建设持续发力，实现营业收入同比增长89.34%。截至2023年6月底，公司直营整装事业部已合作装企数量184个，覆盖全国167个城市及区域。未来，整装渠道将持续开拓合作装企，扩大业务覆盖范围，同时不断深化现有合作装企业务，加快全品类产品布局。

索菲亚股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：已有295家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计2.82亿股，占流通A股44.18%