国内数控机床龙头,业务整合实现蝴蝶变化

　　核心观点：

　　国内数控机床龙头，业务整合实现蝴蝶变化。公司前身深圳创世纪数控机床领域，2011年推出第一代钻铣攻牙加工中心。2015年，上市公司金生智能收购创世纪100%股权，整合产业链上下游。2018年至2020年，上市公司实施业务整合，剥离亏损的精密结构件业务，建立以发展高端智能设备业务为重点的战略，更名为创世纪。公司定位为中高端数控机床，已逐渐成为国内机床行业技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。3C钻机引领行业，通用机床不断扩张。近年来，公司不断深化业务部改革，推进降本增效措施，业务质量显著提高。24Q1公司营业收入8.56亿元，同比-24.27%；归母净利润0.59亿元，同比-51.46%。自2023年下半年以来，消费电子周期复苏，再加上宏观经济的持续改善，公司有望在2024年迎来业绩拐点。

　　3C钻攻机：消费电子底部复苏，钻攻机龙头受益于股票更新+增量需求。自2023年9月以来，华为Mate60系列、苹果iPhone15系列、小米14系列等新型号集中发布，卫星通话等新技术加速应用于智能手机，技术迭代频繁，推动智能手机出货量同比增长。2023Q4全球手机出货量同比增长，24Q1全球手机出货量2.89亿部，同比增长7.80%。与此同时，人工智能技术迅速渗透到智能手机和PC中，商业产品相继落地，新一轮创新周期有望推动换机潮。3C是公司的传统优势领域。2012-2014年，公司与BYD电子、长盈精密、富士康、智能制造等国内主要OEM合作；2020年成为高端消费电子产业链的上游供应商。截至2023年底，公司钻攻机全球累计销量超过9万台，基本实现了3C领域核心客户覆盖，市场份额引领行业。另外，随着手机钛材化的趋势，加工时间和加工难度都有了很大的提高，有望催生钻攻机市场的增量需求。该公司是3C钻机的领导者，股票设备更新+增量市场需求预计将推动公司业绩的释放。

　　通用机床：国内机床市场广阔，通用产品注入增长动能。机床行业是典型的周期性行业，目前大周期(更新周期)上升，小周期(库存周期)逐渐见底。推动大规模设备更新，相关配套政策陆续落实，有望拉动机床需求释放。我国是世界上最大的机床生产和消费国，但整个行业规模较大，进出口价格差距明显。目前，中高端机床和核心部件仍依赖进口，在政策的指导下，自主控制大势所趋。自2017年以来，公司加快了通用机床领域的多元化布局，产品矩阵不断完善。2023年，核心产品立式加工中心凭借强大的产品竞争力和性价比，实现了一般领域市场份额的快速提升，累计销售4万台。公司专注于中高端数控机床，在高端五轴和核心部件上取得快速突破，进一步提升品牌价值。同时，公司积极推进全球布局，海外市场明显增长，预计将开辟增长空间。

　　投资建议：我们认为，公司的3C钻机将从消费电子周期带动的下游需求复苏中受益，中高端通用机床产品将继续扩张，国产机床进口替代+出海加速将为公司开辟增长空间。预计2024-2026年，公司将分别实现归母净利润4.94亿元、6.21亿元、7.63亿元，对应EPS为0.29、0.37、0.45元，对应PE21倍、17倍、14倍，首次给予“推荐”评级。中国银河