产品和产品扩张超出预期，加强确定性 国内高容市场200亿元，三环有望占据国内40-50%的份额，目标销售额80-100亿元，重建“三环”。
1 产品进展：
1)106系列市场空间约80亿元。自22年推向市场以来，三环继续提高利率，扩大产能，23年实现大规模增长。24年，随着利率的提高和产能的扩大，预计销量将进一步增长到10亿元+；
2）226/476系列市场约40-50亿元，24年实现批量，25-26年贡献显著增量收入。随着高容量产品体系的逐步完善，106系列将进一步增加；
3)小尺寸高容量：随着客户引进的顺利进行，24H2将实现小尺寸高容量产品批量，切入手机高容量市场；
4)车规产品:24Q2车规产能开始快速攀升，预计25H1将逐步达到满产；
5)工规产品:价值高，产品验证顺利，预计明年成交量将开始增加。
2 产能进展:目前产能约360亿/月，未来新增产能80亿，扩产进展超出预期。
3 其他业务：
1）PKG：去年下游晶振库存见底，24年行业作物动力逐渐回升。5月份涨价10-15%，我们计算出今年利润贡献5000w左右的弹性；
2)基片/浆料:下游电阻作物动力回升，业绩逐季回升；
3)插芯:23年同比下降15-20%，24年FTTR、数据中心需求旺盛，插芯业务恢复快速增长，全年同比增长20%+。 利润预测:mlcc销售预计222-26年、40、重建一个“三环”60亿元；其他业务板块同步复苏。
预计2024-26年净利润200年、27、35亿元，2年目标市值900亿元。如果后续考虑价格上涨，三环利润更有弹性。虽然目前下游整体需求疲软，但我们对三环依靠产品和价格优势持乐观态度，预计将迅速抢占市场份额，alpha显著。根据当前高容量和汽车规模的趋势，我们对当前三环的位置持坚定乐观态度。西部电子产品
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