为什么现在认为光模块行业迎来了配置的好时机?

Q: 为什么现在认为光模块行业迎来了配置的好时机？A: 基于四个关键因素，我们提出了这一观点：一是人工智能产业正进入正循环发展阶段，推动数据中心向更高的计算能力和密度转型，产业趋势明显。其次，之前市场担忧的英伟达财务报告的负面影响已经解除，其财务报告发布后的股价走势显示出市场信心。第三，市场高度关注的1.6T光模块需求即将进入明朗时期，其需求将直接影响明年光模块企业的业绩，现有数据是乐观的。最后，光模块板块在明确的人工智能行业发展趋势中表现出了业绩的确定性和高增长潜力。同时，从估值的角度来看，转向明年的预期，目前领先企业的估值相当有吸引力。Q: AI行业的发展趋势如何影响光模块市场？A: 人工智能产业的不断进步促进了数据中心计算能力和密度需求的不断提高，形成了积极的循环。为了支持更大数据量的传输和处理，这一趋势激增了对高速高效光模块的需求。因此，光模块产业直接受益于人工智能技术的快速发展，迎来了需求和技术创新的双重增长期。Q: 英伟达财务报告对计算能力相关行业的影响消除了吗？A: 是的，英伟达财务报告发布后，市场担忧得到缓解，股价表现良好，没有预期下跌，表明市场对计算能力相关行业的信心恢复，释放供应链企业的抑制因素，包括光模块，有利于后续业务的积极发展。Q: 1.6T光模块需求前景如何？A: 目前，对1.6T光模块的需求预测趋于乐观，预计台积电等制造商将在第三季度公布更清晰的数据。1.6T光模块的市场需求将直接影响2024年光模块企业的业绩，现有的乐观预测表明行业将迎来一波确定性增长。Q: 在人工智能的大趋势下，光模块行业的定位如何？A: 在人工智能产业发展的背景下，光模块产业被认为是业绩确定性和快速增长潜力的关键领域。它不仅与数据中心的计算能力升级直接相关，而且是人工智能技术应用的基础设施之一。此外，从估值的角度来看，与明年的增长预期相比，目前光模块龙头企业的价格特别有吸引力，为投资者提供了良好的配置机会。Q: 什么是人工智能的正循环现象，以及它如何影响云巨头的业绩和业务？A: 人工智能正循环现象是指人工智能技术对云服务提供商（云巨头）产生积极的经济驱动作用，促使这些公司增加对人工智能计算能力基础设施和应用的投资，形成自我提升的良性循环。具体来说，随着人工智能技术的应用，如谷歌云业务Q1，收入约90亿美元，同比增长近30%，2024财年第三季度微软智能云业务收入超过260亿美元，同比增长约20%，云巨头的财务业绩明显受到人工智能的积极影响。这些积极的财务表现进一步激发了云巨头对人工智能技术的投资热情。他们增加了人工智能基础设施的资本支出。例如，谷歌Q4的资本支出达到120亿美元，同比增长90%，并计划在2024年全年保持或超过这一水平，以及微软2024财年第三财季的140亿美元资本支出。反过来，这些投资促进了人工智能技术的快速发展和广泛应用，形成了积极的反馈循环。Q: 谷歌和微软的财务报告如何显示人工智能对云业务的积极贡献？A: 以谷歌为例，其云业务的强劲增长部分归功于人工智能的贡献，Q1收入达到90亿美元，同比增长近30%。谷歌明确表示，2024年的年度资本支出将保持或超过第一季度的高水平，大量资金将投资于人工智能基础设施和相关模型的开发，以保持其在G20模型等领域的地位。在微软方面，其智能云业务在2024财年第三季度收入超过260亿美元，同比显著增长，其中Azure和其他云服务同比增长30%，而人工智能推动的H系列产品销售增长7%，预示着人工智能在微软业务中日益增长的重要性。微软预计2024财年第四季度智能云业务收入将进一步增长至284至287亿美元，其中H系列云服务收入预计将增长30%至31%，再次验证了AI对业务的积极推动力。Q: 尽管Meta没有直接强调人工智能的财务驱动，但他们的资本支出计划如何反映人工智能的重要性？A: 虽然Meta在财务报告中没有直接强调人工智能的显著经济驱动力，但从其资本支出计划中可以看出，人工智能的强烈投资意图。Meta在2024年第一季度的资本支出为67亿美元，并宣布将2024年的年度资本支出预算从300至370亿美元提高到350至400亿美元，明确表示将用于加快基础设施建设，特别是支持人工智能的发展，以保持其在人工智能领域的领先地位。Meta还预测，2025年的资本支出将继续增加，主要用于支持人工智能研发，特别是增加训练集的计算能力，这显示了Meta长期投资人工智能的决心。Q: 英伟达提供的数据如何支持AI正循环的观点？A: 在最新的财务报告中，英伟达提到了一个关键数据，即云服务提供商（CSPs）在英伟达的人工智能基础设施上投资1美元，未来四年GPU托管收入可能为5美元，这直接证明了人工智能投资的高回报率和积极反馈机制。英伟达的数据显示，人工智能不仅可以直接提高云巨头的业绩，还可以通过高效的服务模式创造持续的收入流，进一步鼓励云巨头增加人工智能领域的资本投资，从而加强人工智能正循环的理论基础。这种积极的经济效应增强了云巨头在人工智能领域的投资意愿和能力，也促进了整个人工智能生态的快速发展。Q: 当前光模块领域的发展趋势与哪些因素密切相关？A: 光模块领域的发展趋势与云计算巨头的基础设施需求、GPU技术迭代和网络架构的演变密切相关。随着GPU性能的不断升级，如英伟达从H100芯片向H200芯片的过渡，光模块也在同步更新，以满足更高的数据传输速率需求。与H100相比，GPU的快速迭代在推理效率上几乎翻了一番，促进了市场对高速光模块的需求。与此同时，网络架构的变化，特别是以太网的普及，也促进了光模块的升级，以满足更高带宽的需要。Q: 英伟达的产品路线图如何影响光模块的迭代节奏？A: 英伟达的产品计划直接影响光模块的迭代节奏。例如，英伟达Black Air平台和Blackbear的推出 Ultra系列GPU的预期发布，预示着未来几年算力芯片的持续快速升级。这些新的GPU将需要更高效的互联系统，如第六代NV Link switch的带宽达到3600GB/s，Spectrum Auto TRS 高带宽交换芯片，800和X1600，都表明卡间互联速度大大提高。这直接促进了对高速光模块的需求，如从800G向1.6T的转变。Q: 人工智能大模型训练中网络互联的作用是什么？A: 网络互联网在人工智能大模型培训中起着至关重要的作用，特别是以太网架构的兴起，提高了数据交换效率，促进了卡间互联网速率的增长。这样不但需要更快的交换机，还意味着光模块必须能够支持更快的数据传输。F800和X1600等即将推出的网络产品支持大规模计算能力互联，进一步凸显了网络互联在人工智能中的战略地位。Q: 高速光模块市场的需求变化趋势是什么？A: 高速光模块市场正经历从800G向1.6T时代的过渡。预计从今年第三季度开始，市场将逐步需求1.6T光模块，尽管早期可能主要是少量出货。1.6T光模块的需求预计明年将大幅增长，与800G并行存在，但1.6T将成为主流。这将直接促进光模块行业领先企业的业绩增长，尤其是那些能够及时跟进技术迭代的企业。Q: 市场对英伟达财务报告的反应及其对光模块行业的影响？A: 起初，市场对英伟达财务报告的担忧导致了对光模块行业的短期抑制。但英伟达实际发布的财务报告表现出色，近期股价也有所回升，消除了市场疑虑。目前，关注点已转向1.6T光模块的实际需求及其在人工智能应用中的表现。若第三季度市场反馈积极，将给明年的光模块市场带来乐观预期。根据供应链研究结果，这种乐观预测是有根据的。所以，鉴于光模块产业的长期确定性和短期催化剂的存在，再加上合理的估值，逢低买入策略受到青睐。三思行研