投资要点
公司发布了2023年年报和24Q1季报:公司2023年收入18.2亿元，同比增长17.5%，归属于母亲的净利润2.8亿元，同比增长45.5%；单季度，Q4公司2023年收入6.1亿元，同比增长4.9%，归母净利润0.9亿元，同比增长108.1%；24Q1收入4.3亿元，同比增长22.2%，归母净利润0.7亿元，同比增长69.2%。公司23年毛利率30.4%，同比下降0.6pct，销售净利率为15.5%，同比增长3.0pct。公司23年毛利率30.4%，同比下降0.6pct，销售净利率为15.5%，同比增长3.0pct。公司业绩同比大幅增长的主要原因是产能扩张效果逐渐体现，新业务发展进展顺利。
消费电子领域:复苏趋势明显，公司客户和产能稳步扩张。公司2023年消费电子领域收入15.2亿元，同比增长21.7%。消费电子上下游市场复苏，终端市场销售验证了行业复苏。根据canalys数据，23Q3全球智能手机出货量仅同比下降1%。根据IDC数据，23Q4全球智能手机出货量达到3.3亿台，同比增长8.5%，高于IDC预期。IDC预计2024年全球智能手机出货量将达到12亿部，同比增长2.8%。通过不断引进新项目，公司与客户保持深入的研发设计合作，深化与客户的合作关系。公司“昆山毛许路电子材料及设备及结构件产业化工程(二期)”主体工程建设已完成，产能逐步释放。在消费电子复苏的背景下，预计公司业务将继续增长。
数通、新能源业务：产能持续扩张，预计消费电子业务将为业绩增长做出贡献。2023年通信产品收入2.6亿元，同比下降2.9%。公司通信行业主要从事精密金属结构件，新能源精密结构件主要是充电设备的精密结构产品。2023年，公司计划为惠州恒明达智能制造基地建设项目增加不超过11.6亿元的资金，开展新能源充电桩、储能等业务。预计新增产能44.1万套，预计产后年销售收入26亿元。客户进口进展顺利，产能逐步释放后，有望成为消费电子产品后的长期增长驱动力。
盈利预测和投资评级:考虑到公司作为客户资源优质的模切业务企业，扩大了数通和新能源业务，客户发展顺利，我们保持了公司24-25年的盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润为4.5/7.1/8.3亿元，目前市值对应P/E为16.4/10.4/8.9倍，保持“买入”评级。东吴证券
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