光大证券股份有限公司吴春旸近期对安恒信息进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3收入增长提速，新兴安全业务扩张初见成效》，本报告对安恒信息给出增持评级，当前股价为207.69元。
安恒信息(688023)
事件：公司发布22年三季报，前三季度公司实现收入10.40亿元，同比增长20.1%；实现归母净利润-4.57亿元，亏损幅度同比扩大70.5%；实现扣非归母净利润-4.78亿元，亏损幅度同比扩大36.2%。
Q3收入加速增长，利润端短期承压，降本增效成果初步显现。公司前三季度单季度分别实现营业收入2.34/3.01/5.05亿元，同比增长26.9%/8.4%/25.0%，上半年收入确认压力逐步释放，数据安全、信创安全等新兴安全业务发力，带动公司整体营收增长提速。利润端来看，随着公司订阅式服务收入占比逐步提升，毛利率有所改善，Q3毛利率达61.9%，同比增加3.7个百分点。前三季度公司仍维持较高投入，投入增速有所放缓，降本增效成果初显，销售、管理、研发费用分别同比增加31.2%/32.2%/27.4%，相比去年同期63.2%/76.8%/84.9%的增长表现出一定程度的放缓。
公司研发投入持续加码，核心竞争力不断提升。公司高研发投入持续，2022年前三季度，公司研发费用率达44.7%，同比增加2.6个百分点。据10月28日公告，公司将对IPO募投项目内部投资结构进行调整，增加智慧物联、智慧城市及安全运营相关募投项目研发人员投入和实施费用，以持续增强研发实力，提升公司核心竞争力。公司未来研发投入规模将进一步扩张。
云安全、数据安全、MSS等新兴安全领域取得多项进展，业务提升空间广阔。公司对新业务的扩张已现成效：数据安全等新兴安全业务发力，带动整体营收迅速提升；MSS战略提高订阅式收入比例，Q3毛利率同比提升3.7个百分点，有望成为未来持续增长的重要推动力。IDC最新数据显示，2022年上半年中国IT安全服务市场整体收入约12.25亿美元，同比增长11%。其中托管安全领域实现15.6%同比增长，公司MSS业务上半年约占6.7%的市场份额，居全国第五。随着疫情的缓解以及驻场安全托管业务的恢复，预计公司下半年整体的MSS业务有望取得突破进展。
盈利预测、估值与评级：考虑公司核心下游客户政府及运营商开支较大受到疫情影响，下调22-23年营收预测至22.79/30.78亿元(调整幅度-15.7%/-17.8%)，新增24年预测值41.99亿元；下调22-23年归母净利润预测至0.73/1.77亿元(调整幅度-73.9%/-55.5%)，新增24年预测值2.92亿元；22-24年EPS分别为0.93/2.26/3.72元，维持“增持”评级。
风险提示：新业务市场反应低于预期；行业竞争加剧；疫情反复。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券赵伟博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.38亿，根据现价换算的预测PE为118.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为192.17。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，安恒信息(688023)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有169家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计3155.90万股，占流通A股55.54%
综合诊断：安恒信息近期的平均成本为208.57元。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。上一篇：民生证券：给予亚太股份买入评级
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