浙商证券（601878）股份有限公司蒋高振,褚旭近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《澜起科技深度报告：DDR5产业升级趋势拉开帷幕！》，本报告对澜起科技给出买入评级，当前股价为65.51元。
澜起科技(688008)
投资要点
受益于DDR5持续渗透和服务器景气度上行，公司DDR5世代新品量产，“互连+计算”双轮驱动，有望领跑行业迎增长红利。
全球内存芯片设计厂商龙头，多元布局推动稳健增长
公司是全球内存接口芯片领域的头部企业，截至2022Q3营收、归母净利润分别为28.81、9.99亿元，同比增长80.88%、94.94%，2017-2021年CAGR均超过20%。主营业务分为互连类芯片和津逮服务器平台两条产品线，截至2022Q3两大业务营收占比分别为67.8%/32.2%，同比增长74.91%/94.65%。
DDR5升级持续渗透，量价齐升打开新增长空间
内存进入DDR5时代，国际标准演化带来内存接口芯片及配套芯片数量增多。2021年全球内存接口芯片市场规模约为44亿美元，2016-2021年CAGR约为9.45%，行业市场份额集中于澜起、瑞萨(原IDT)和Rambus。随着DDR5持续推广，2023年渗透率将超过DDR4，推动相关配件升级，驱动量价齐升。
深耕两大产品线，实现双轮驱动发展
互连类：公司参与国际DDR5标准制定，作为全球三大PCIe4.0Retimer供应商之一，逐步实现5.0量产并开展6.0研发计划。目前已发布全球首款CXLMXC芯片，积极研发CKD芯片、MCRRCD/DB芯片。计算类：公司第三代津逮CPU于2021年投产，并积极布局AI芯片研发，预计于2022年完成第一代工程样片的流片。
盈利预测与估值
预测公司2022-2024年营收为39.61/59.30/81.27亿元，YOY为54.60%/49.73%/37.04%；归母净利润为13.58/19.60/26.44亿元，YOY为63.77%/44.34%/34.91%；EPS为1.20/1.73/2.33，当前股价对应PE为54.69/37.89/28.09倍。受益于DDR5快速渗透、国产化及技术沉淀，给予公司2023年50倍PE(对应2022年72倍PE)，对应市值约980亿元，潜在收益空间超30%，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
贸易争端、疫情反复、汇率波动、供应商集中和新产品推广不及预期风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.02亿，根据现价换算的预测PE为49.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为79.91。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，澜起科技(688008)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有599家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计3.47亿股，占流通A股64.32%
综合诊断：澜起科技近期的平均成本为65.67元。该股最近有重大利好消息，资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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