李录和段永平是中国投资中非常值得系统学习的价值投资者。李录和段永平是价值观积极、投资基本功全面扎实的人。例如，李录在公开演讲中购买股权、市场先生、安全边际和能力圈实际上是他的投资体系。段永平的投资体系是良好的商业模式、良好的企业文化和良好的购买价格。其中，李录对整个投资体系的理解比段永平更完整，段永平对商业的理解比李录更深刻。
李录精通格雷厄姆的理论体系，风格极其分散。虽然他偶尔会买一家伟大的公司，但他的整体风格偏向于格雷厄姆的类型。段永平是购买伟大公司的坚定执行者。由于他是一位优秀的企业家，他对企业的把握非常准确。这是一个独特的竞争优势，购买一家伟大的公司也是巴菲特和芒格系统的精髓。
与此同时，他们的基本投资技能非常扎实。不用说，李录在哥伦比亚大学学习了四五年，格雷厄姆教书，经常和芒格讨论，坐下来说话，看原创的经典投资书籍，基本技能非常非常扎实。段永平请家教价值投资理论好几年，请巴菲特吃饭，当面听老巴的教诲，投资基本功相当扎实。这些都是我们实际价值投资中值得注意的细节。另一方面，我们市场上各种大V小V的投资基本功都没有那么扎实全面，差距很大，有时候真的超出了想象。例如，我学习的投资大师，如吴伯庸、散户B、王文和张尧，都有自己的优势，不是很全面和坚实。因此，对于个人投资者来说，坚持批判性吸收是正确的方式。就其方法论而言，价值投资体系的进化确实是不断进化的。从早期格雷厄姆系统的清算和套利逻辑，“捡烟头”价值投资；进化到巴菲特和芒格（费雪）系统的增长逻辑和护城河价值投资；最后进化到创造价值投资。
价值投资体系的演变：
1、格雷厄姆系统：购买股权、市场先生、安全边际、成长型股票估值公式（需要修正）。格雷厄姆成长股的这一经典、简单、神奇的估值公式：PE=8.5+2×年利润增长率。需要纠正的是:PE由分红+成长两部分组成，合理的PE＝股息(2~3倍无风险利率倒数值6.7~10)+增长补偿(1~1.5倍利润年增长率)。
2、巴菲特和芒格(费雪)系统:购买股权、市场先生、安全边际、能力圈、现金流折现估值公式(思维方式)。“查理芒格推动我从猿进化到人，”巴菲特说。这里的“从猿到人”是指格雷厄姆“关注企业资产清算价值”，转变为“关注企业未来自由现金创造能力”。了解ROE、股息回购与投资回报的关系，很容易理解优质企业和资本配置的内涵。如果格雷厄姆的投资方法如此受欢迎和优秀，巴菲特为什么要以合理的价格进化到拥有一家伟大的公司，并开玩笑说，由于芒格的点化，他的进化不亚于“从猿进化到人”。可笑的是，有人津津乐道于前者，指着后者，却不知道本末倒置了。——按计算器投资赚钱太容易了。事实上，世界上没有那么容易。虽然每个人的先天禀赋都不一样，施洛斯也不会模仿巴菲特，但我仍然同意投资进化的观点。
3、创造价值投资。高淳资本的张磊提出，世界上只有一条护城河，那就是企业家不断创新，疯狂地创造长期价值。受巴菲特护城河理论的启发，我们从长期、动态、开放的角度进一步了解护城河，其中最重要的是以用户和消费者为中心。真正的护城河是坚持这个中心，了解消费者和市场需求的变化，以最有效的方式和最低的成本不断创新和创造价值的能力。如果不能长期高效地创造价值，这条护城河实际上是非常脆弱的。换句话说，我对护城河的理解实际上是一条动态变化中的护城河。护城河的核心是一句话，能否不断、疯狂地创造长期价值。假如你不能创造长期价值，这条护城河就是纸老虎。至于其他价值投资者的实践总结，基本都是微创新，或者解读这些经典投资原则，实际意义不大，可以学也可以不学。总之，如果价值投资的出发点是发现价值，那么它的立足点应该是创造价值。当时格雷厄姆打折购买有效净资产清算套利；巴菲特已经发展成为一家符合时代潮流的大公司，试图以合理的价格购买经济商誉高、增长空间大的大公司。格雷厄姆系统（清算和套利逻辑）是巴菲特和芒格系统（增长逻辑），另一步是创造价值价值投资。正如网友王文所说，我一般不愿意公开谈论一个话题，那就是价值投资与智商的关系。由于智商不足，许多人无法做好价值投资。巴菲特的智商是150。巴菲特经常谦虚地说，这个行业的智商120就够了。如果超过120，你可以卖钱。至少你应该有120。你应该知道，平均中国人是105，白人是95。智商已经很高了！我看到成功的投资者都是智商在线的聪明人。我非常同意智商在线+正确的价值观。智商是必要的，而不是充分的。正确的价值观可以弥补一定的智商缺陷，这是价值投资走正确道路的基本技能。来源：冻三尺一
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