事件:近日，公司发布了2023年报&2024年第一季度报告，业绩实现快速增长。
1)2023年收入114.63亿元，同比+25.99%；归母净利润19.04亿元，同比+100.79%；扣除净利润16.69亿元，同比+57.66%；毛利率为33.99%，同比+5.11pct；净利率为16.76%，同比+6.15pct；
2)23Q4收入31.25亿元，同比+42.24%，环比+12.04%；归母净利润4.14亿元，同比+68.09%，环比-33.12%；扣除净利润3.38亿元，同比+59.73%，环比-34.48%；毛利率为34.98%，同比+4.55pct，环比-3.60pct；净利率为13.50%，同比+2.21pct，环比-8.94pct；
3)2024Q1收入30.25亿元，同比+34.53%；归母净利润3.64亿元，同比+35.15%；扣除净利润3.75亿元，同比+41.24%；毛利率31.20%，同比+0.75pct；同比-0.08pct净利率为12.05%。
智能配电：量利齐升，订单高增。
1)2023年，智能配用电收入84.36亿元，同比+23.90%；毛利率为34.12%，同比+5.49pctt；净利润15.89亿元，同比+105%；
2)截至24年第一季度末，智能配电业务累计在手订单124.62亿元，同比+33.18%；其中，中国累计在手订单69.63亿元，同比+18.45%；海外累计在手订单54.99亿元，同比+58.07%；
3)深度培育海外战略，拥有巴西、印尼、波兰、墨西哥、德国、瑞典、哥伦比亚、尼泊尔、秘鲁、孟加拉国等5个销售中心，辐射70多个国家和地区；
4)电力业务：继续深化欧洲和中东市场，积极拓展拉丁美洲、亚太地区和非洲市场，继续改善智能电表业务。2023年，该公司在欧洲突破了西班牙和塞尔维亚的两个市场；截至2023年底，该公司已覆盖15个欧洲国家；
5)配电业务:积极推进智能配电业务出海。2023年，公司海外配电业务在中东、亚太市场取得突破，成功中标沙特配电智能改造项目；2024年中标希腊配电变压器项目，约4.66亿元，实现欧洲市场零配电突破。
医疗服务：持续连锁布局，巩固康复领先地位。
1)2023年，医疗服务收入27.83亿元，同比+34.73%；其中，康复医疗收入13.11亿元，同比+64.80%；综合等医疗业务收入4.98亿元，同比+15.96%；
2)毛利率31.37%，同比+5.01pct；净利润2.90亿，同比+85%；
3)2023年，公司通过自建并购新增10家医院，其中康复医院22家；总床位数增加到8868张左右；
分区：国内外毛利率均有所提高。
1)2023年，国内收入93.00亿元，同比+27.41%；毛利率为33.97%，同比+5.53pctt；
2)2023年，海外收入19.61亿元(主要由电力业务贡献)，同比+19.55%；32.85%的毛利率，同比+2.98pct。
投资建议
展望未来，在配电和医疗服务业务的双轮驱动下，公司业绩有望持续快速增长。预计2024-2026年，公司收入分别为145.67亿元、177.96亿元和209.33亿元，同比增速分别为27.09%、22.16%、17.63%；归母净利润分别为23.06亿元、28.06亿元、33.34亿元，同比增速分别为21.13%、21.68%、18.83%；EPS分别为1.63/ 1.99/ 2.36元，当前股价对应PE分别为21/ 17/ 14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险
提示
电网投资低于预期，海外市场扩张低于预期，行业竞争加剧，原材料价格波动较大。太平洋证券
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