高铁价格上涨的三个核心

从今年6月开始，四条热门高铁线路的平均价格上涨了20%，这是我国高铁首次大规模涨价。

市场对价格上涨有各种各样的解释，但我认为这本质上是一个财务问题。因为根据高速铁路一公里建设成本超过1亿英里的计算，如果完全市场化的票价将非常高。为了培养高速铁路客户群体，更好地服务经济，国家铁路集团选择采取低于成本的定价策略，这意味着多年来大多数高速铁路线路都是通过补贴运营的。

价格上涨的三个核心

首先，长期损失需要依靠补贴来经营。例如，2023年国铁集团负债高达6万亿元，年利息超过2000亿元。虽然净利润达到33亿元，超过历史新高，但对于巨额债务，水、电、气成本也在上升。如果价格不调整，企业的压力将继续增加。

第二，房地产的下行影响了地方财政。过去，高速铁路的运营依赖于地方政府和国家财政。现在企业和地方政府都很困难，仅仅依靠国家是不可持续的。我们必须找到另一种方法。

第三，没有人能没有公共服务就存在于社会中。高速铁路是一种刚性需求，再加上垄断性质，价格上涨是合乎逻辑的。目前的通货膨胀不足，不敢说推高通货膨胀，或承受更高的通货膨胀，简而言之，它也可能适合促进需求。

最近从上海到广州，很多地方开始增加燃气、自来水等公用事业的收费。据了解，上海十年后水价上涨，最高阶梯涨价超过50%。广州发布了水价改革方案，新方案供水价格上涨近34%。咸阳、芜湖、南充、赣州、曲靖等国内其他城市陆续上调用水价格，从10%到50%不等。

此前，在高铁价格上涨通知发布后，市场普遍预计公共事业可能会迎来一轮价格上涨浪潮。特别是在当前房地产低迷的背景下，作为稳定经济的重要支柱，公共事业领域的价格调整可能更加频繁和显著。这将对消费者的生活成本和企业的经营状况产生一定的影响，也为相关企业和投资者提供新的市场机会。

在公用事业股正常业绩下，估值天花板是市盈率的30倍，长江电力、伟明环保、宁沪高速一度达到30倍。中国联通，中国电信市盈率达到25-26倍。市盈率是中国广核市盈率的20倍。如果公共事业出现大风口，谁会打破30倍市盈率估值的天花板？我估计牛市高峰公用事业的市盈率可以达到40-50倍。毕竟当年海天味业的市盈率可以达到135倍，只看你敢不敢想。制造业三一重工市盈率最高40倍，大金重工市盈率最高78倍。

浙商证券在研究报告中指出，本轮公用事业价格上涨：

首先，公用事业和高铁票价的上涨正处于早期阶段。随着中国经济进入新的发展模式，公用事业企业可能会逐渐向市场化方向过渡，价格可能会继续上涨；

其次，以公用事业为代表的股息股票可能会带来系统的估值改善。由于这些行业的整体价格弹性较小，价格上涨的影响可能相对较小，因此价格上涨的逻辑可能成为股息资产超过“高股息”的新支撑；

第三，在早期阶段，CPI同比徘徊在较低水平。当公用事业和高铁票价同比推动CPI有限时，基于惯性思维，市场通胀预期可能会继续下降。然而，在这一轮价格上涨周期开始后，通胀预期可能会增加，利率下降的想象空间也会缩小。海涵金融

国有企业供水单位：

顺控发展：围绕自来水生产和销售业务提供排水管网工程服务；

中山公用:国企A股自来水供应第三，8.6亿吨/年，中山国资委

第一环保:以城市供水和污水处理为重点的龙头公司；

中山公用:本土水务业务市场份额可从73%提高到80%以上；

重庆水务：重庆市最大的供排水一体化企业；

钱江水利：主要从事电力、水生产供应、管网工程等；

民营供水单位：

深水海纳：水生态环境领域的创新综合服务商；

海天股份有限公司:西南环保水务行业民营龙头企业

联合水：自来水生产供应、污水处理及污水资源化中水回用、市政工程业务。