电网侧景气主线有三条:特高压、数字化、出海。目前三大主线景气持续验证,都有超出预期的空间;而且目前电力改革也迎来了积极变化,存在潜在催化的可能。1、超高压:南疆-川渝特高压直流超预期采用柔直方案,沙特柔直换流阀开通招标,预计未来新项目量会更大。同时,今年下半年,双800特高压柔性直流阀将迎来首次招标,单站价值可能超过市场预期40亿元,进一步支持上市公司订单水平;海风柔性直流的后续普及预计将带来额外的增量。2、数字化:国家电网24年第一批数字化设备招标量明显大,各类设备总招标量8万台/套(23年第一批招标总量不足1万台/套),数字化投资有望攀升;同时,核心目标国家电网信通在输变电通信设备中的中标份额大幅增加,达到38.5%,24年1-2批输变电通信设备中标金额达到6.03亿元,同比增长322%。3、海外:海外电力设备公司的财务报告显示,第一季度该行业的收入和利润继续增长。与此同时,海外公司的手工订单增加了很多,伊顿电气的手工订单总体上增加了27%,其中北美增加了31%;现代电气整体新订单同比增长80.7%,其中北美同比增长86%。订单增长率普遍快于收入增长率,说明目前海外需求仍在加快,供应紧张局势持续。有望加快更多国内电力设备企业迎来出口机遇。
4、电力改革:在上周的山东研讨会上,国家电力投资公司发表了深化电力改革的演讲。我们认为,电力改革是近年来不断推进的重要改革方向之一,未来趋势明显,预计在新能源消费压力增加的背景下将加快。在具体改革方向上,电力改革的核心预计是围绕电价,预计主要包括:新能源市场、现货交易、用户侧电价、容量市场、辅助服务市场等,预计新能源市场和现货交易将迅速推进;政策催化可能存在。
【特高压】
1、 在国内长途交付和区域主网方面,特殊高压需求刚性;特别是近年来,北方新能源发展迅速,当地需求无法跟上,频率调整和峰值储能不能解决主要消费问题,大部分交付是唯一的途径。另一方面,接近海风需求的首选方案是软直并网,产业链也是直流产业。此外,西藏水电等长途交付也是一种特殊的高压直流。
2、 就节奏而言,直流总体上是向上的。节奏从10年前的两年三个增加到近年来的一年四个。如果考虑到柔直性,未来的上升空间将更加清晰。特高压通信波动略大。2019年后,出现了一波恢复浪潮。未来,仍有空间将区域主干网和内蒙古送往华北。
3、 最近,国家电网披露了新的5交易、9直可行性研究等早期工作招标,其中3个交流项目是区域网大项目,7个直流是长途交付。从未来几年到15月5日,特殊高压建设仍将保持较高的强度。
4、对国内电力设备主流企业持乐观态度,注重特高压、变压器、电表、配网
【数字化】
1、什么是数字电网?
数字配网是数字技术与电网深度融合的新型电网生态系统。中国电网经历了自动化、信息化、智能化的时代,从20年到数字化的时代。我们认为,数字电网是一种涉及多部门、多技术、多阶段的系统性变革,电网企业通过数字化转型构建数字化、智能化、互联网的新型电网,形成各相关方的新能源生态。
2、为何在当前时点提出数字配网?
数字配电网繁荣:1)目前我国配电线路远低于发达国家,配电网投资相对较低,配电网投资增长确定性较高;2)配电网质量发展对电网接入分布式电源要求较高,配电网运行维护效率较低,需要数字技术来帮助配电网建设。
3、如何跟踪数字配网行业和细分赛道的繁荣?
从投资来看,整体行业空间:1)全球:预计23-30年数字配网年均投资约900亿美元,智能电表/自动化管理系统/公共充电基础设施为重点投资方向,储能/微电网、虚拟电厂/电动汽车基础设施为重要应用场景;2)国内:两网更加重视数字化,预计25年中国数字电网投资规模将达到780亿元。
从招标细分:1)数字设备:23年中标金额约40亿元,调度硬件和通信综合数据比例增加,国电南瑞领先;2)数字服务:23年中标金额30万元,开发实施为主要组成部分,南瑞通信、中国电力普及和国家电力。
4、具体的数字配网技术和实际应用场景是什么?
六个应用场景共同努力,数字生态系统逐渐接近。数字配网可分为六个应用场景:数字绿色电厂、电网数字检查、多协作互补、多源自愈配网、跨域电力调度和绿色低碳赋权。目前,后三种技术相对成熟,可以实现大规模应用。
【海外】
在早期阶段,我们更新了美国的配变和伊顿。核心结论是,中国的配变有机会出海到美国。最近,我们发现海外电网的投资机会不仅在美国发生了变化,而且在主网建设方面也很繁荣。边际变化1-英国国家电网公司加快了对英国和美国电网的投资。根据该公司的公告,该公司预计将在2004年3月至29年3月在英国和美国投资600亿英镑用于能源网络投资,#相应的CAGR+10%的总投资。1、 英国:主网投资约 230 一亿英镑,促进海上发电与其它新的陆地系统的连接;配电网投资约80亿英镑,⽤促进电动汽车的更换、加固和新建配网系统⻋、建设热泵和直接连接发电的基础设施。2、 美国:投资约280亿英镑,60%+用于电网升级扩建(涉及增量电缆、输电线路升压带来的新变电站等)。边际变化2-西门子能源增加24年电网业务收入指导公司23Q4、24Q1电网业务分别实现收入20.8、22.0亿欧元,yoy+30.7%/+25.9%,增速亮眼;根据24Q1的经营情况,#公司将24财年电网业务收入增速指南提高到32%-34%。公司在电网业务中销售的主要设备包括高压变电站(GIS:72.5kV-550kV;AIS:<800kV)、交流输电系统、高压直流输电服务(高达±550kV)、变压器等,高收入与海外主网建设有关。以NKT为例,24Q1高压手机订单达到115亿欧元(24Q1收入仅3.7亿欧元),其中电力互联网52亿欧元(大部分为海缆)、海风海缆46亿欧元。Prysmian、Nexans也呈现出类似的趋势。<800kV)、交流输电系统、高压直流输电服务(高达±550kV)、变压器等,收入高增与海外主网建设高增更相关。边际变化3-海风及互联项目带动海缆公司订单高增以NKT为例,24Q1高压在手订单达到破纪录的115亿欧元(24Q1收入体量仅3.7亿欧元),其中电力互联52亿欧元(大部分为海缆)、海风海缆46亿欧元。Prysmian、Nexans亦呈现相似趋势。
与电力互联网相关的订单主要集中在欧洲,主要是跨地区的海底电缆(如英国-丹麦、英格兰-苏格兰),或将海风输送到陆地电网,高压DC渗透率在趋势上显著上升。欧洲相关项目的加速推进也将推动对电力设备的需求增加,如海缆、变电站和换流阀。
【电改】
1、电改背景及现状:电改不是一个新概念。自2005年以来,电力改革取得了重大进展:1)市场实体:目前,所有煤电企业都参与了市场交易,新能源逐渐市场化。除居民、农业和经济适用户外,其他电力实体也参与了市场交易。2)交易电价:电价市场化取得显著进展。所有电压等级的输配电价格已获批准,煤电和工商用户的上网电价和销售电价已通过中长期协议确定。3)交易品种:中长期交易频繁,占90%以上;现货市场发展缓慢,约占5%-6%;全覆盖辅助服务市场;绿电和绿证交易正在大规模发展,占不到10%。2、深化电力改革的紧迫性和紧迫性:主要有三个方面:1)电力保障供应:在“十四五”期间,电力供需关系发生了意想不到的变化,部分地区从大型供电省转向大型供电省。现货市场发展缓慢,未通过市场化改革建立成本传导机制。2)新能源消费问题。去年,安装容量超过了消费能力,系统机制、成本指导和商业模式不明确,影响了虚拟电厂、新储能等新业态的发展。3)电网改造。中国电网两端面临薄弱问题,特高压电网建设滞后,主网省间互联不足,配网特别是中低压配网薄弱,影响家用光伏接入。3、1)市场实体扩张:煤电全面进入市场,新能源、水电、核电等交易品种将逐步加入市场交易体系,储能、区域电厂、微电网等新市场实体将全面参与。2)电价市场化:容量电价范围扩大,煤炭、煤炭、电力中长期价格可能发生变化,居民电价可调整三级阶梯电价,分时电价预计调整,下一轮输配电价格可能达到新高。3)交易品种拓宽:促进中长期交易市场化,发展现货和辅助服务市场。预计2030年电力容量市场将建立和完善,绿色电力和绿色证书交易需求迫切,交易中心正在开展相关教育。全产业链研究
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