517政策出台后,房价停止下跌和稳定是可预测的

受美元指数快速上涨(4月29日上涨0.48%，收于105.1293点)的影响，亚洲股市今日全面收跌。MSCI亚洲新兴市场指数下跌1.39%，韩国、日本、印度尼西亚、印度、越南等国家股市均记录下跌。

在逻辑支撑不足的背景下，已经处于调整阶段的A股和港股未能走出独立市场，上证指数和恒生指数分别下跌0.62%和1.34%。

到目前为止，A股5月份的涨幅已经被抹平，转而下跌，香港股市仍然获得了积极的回报。自5月以来，恒生指数、上证指数和万德全A指数分别上涨了2.63%、-0.42%和-1.23%。

对于上周以来的震荡下跌，我一直倾向于将其视为上涨中途的回调。结合调整幅度、成交量等信息，调整即将结束，新一轮上涨将随时开始。

首先，对于今年的a股市场，我们一直将其定义为反转市场，趋势向上波动。

虽然今年国内经济复苏的基础不稳定，结构仍不足，但复苏本身的确定性很高，GDP很有可能实现5%的增长目标。与资本市场相对应，a股触底反转的确定性很高，但过程反复波动。

在指数进二退一的过程中，调整不是风险，而是机会的布局。

在行业层面，短期房地产链仍有表现空间，生猪养殖等独立市场逻辑尚未完成，应耐心持仓。

从底层逻辑来看，517政策出台后，房价停止下跌和稳定是可预测的，房地产行业迎来了估值修复窗口。特别是一些高质量的房地产领导者在早期阶段跌至破产价格。现在破产风险基本解除，股价修复是必然趋势。目前，这种修复还没有结束。

除了开发商、建材企业等，房价稳定对银行、保险等行业也是一个很大的积极因素，在目前的市场中没有得到充分的反应。随后，从房地产到房地产链的市场传播概率很大。

总之，就指数而言，在这个位置上，很难大幅下跌，也很难在短期内大幅上涨。要淡化指数表现，选择行业和个股，耐心把握结构性机遇。

就今天的市场而言，截至收盘，万得全A涨幅-0.48%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.59%、-0.53%、-0.37%、-0.32%和-0.74%。

在行业层面，国防军工(1.68%)、电子(1.59%)、汽车逆势收涨；有色金属(-3.25%)、房地产(-2.33%)、煤炭、石油石化等跌幅最高。

今日两市成交额7240.27亿元，较上日成交额148.81亿元，仍处于2月以来的低点；北行资金净流入10.45亿元。

附：近期个别行业演绎逻辑逻辑

宏观经济:2024年GDP增长目标约为5%，奠定了基本面反转的总基调。基本面反转对应a股熊牛反转，指数水平全年波动上升。

从经济动能来看，出口复苏的确定性最强，其次是消费，房地产是主要拖累项目。从增量资金来看，保险资本为主，红利行业确定性强。

2024年Q1，GDP同比增长5.3%，价格疲软，名义GDP同比只增长4.2%。结构上，房地产薄弱，制造业强劲。前者拖累建筑材料和黑色系统，后者支持工业金属（有色金属）。

今年4月，经济数据参半。外部需求和工业生产强劲，投资和消费增长放缓，房地产继续下跌，加上社会金融和M1的负增长，表明经济仍需要政策刺激。4月30日，会议强调“坚持上升趋势，避免松散”。展望第二季度，预计财政和货币政策将继续努力，加上消费复苏和出口复苏，受益于低基础效应，经济表现仍值得期待。

模拟头寸：40%的红利指数、有色金属20%、40%的新质量生产力(科技创新100)。

红利行业：自今年以来，红利行业已经取得了显著的超额回报。短期内，红利领先受益于市场风险偏好的下降；在中长期逻辑上，在人口老龄化和经济增长逐渐下降的背景下，高质量增长目标越来越稀缺，全球不确定性增加。能够提供稳定现金流的红利行业预计将长期受到资本的青睐。

在a股中，红利板块主要分布在能源资源、金融、公用事业、必选消费等行业，以中国证券交易所红利指数为映射标的。

股息板块的短期弹性有限，更适合稳定资金进行长期配置。在买入策略上，慢就是快，短期不追高，回调买入，耐心长期持有。

有色金属：全球正在迎来新一轮的超级商品周期。有色金属板块市场持续时间长，适合逢低买入和耐心持有。以下是对黄金和铜两大品种的简要分析。

黄金短期内受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性、美元的中长期替代属性和全球不确定性加剧下的风险规避属性。价格上涨是可持续的。

铜、需求侧受益于全球制造周期复苏、美国再工业化、全球产业链重塑、铜铝新能源金属性、供给侧、铜矿开发面临资源枯竭、品味下降、环境保护和社会责任压力、地缘政治风险、通货膨胀等挑战，弹性低。在未来两年里，铜的价格很容易上涨，也很难下跌。

新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是过去“债务房地产”驱动发展模式的必然选择。

新质量生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业，主要分布在新能源、高端制造、数字经济等领域，具有长期配置价值。

产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。

具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。

个股：在经济发展的新阶段，不确定性显著提高，高质量增长越来越稀缺，小盘股前景暗淡。能够提供稳定现金流的行业高质量领导者有望超过超额回报。个股选择“拥抱领导者”。

包括但不限于金融、资源、能源等传统领域“剩余”的高股息红利资产、食品、饮料、家用电器等必要消费领导者，以及增长领域的“赢家”、业绩增长的核心资产，利润质量提高。可关注中证A50指数成分股。