受美元指数快速上涨(4月29日上涨0.48%,收于105.1293点)的影响,亚洲股市今日全面收跌。MSCI亚洲新兴市场指数下跌1.39%,韩国、日本、印度尼西亚、印度、越南等国家股市均记录下跌。
在逻辑支撑不足的背景下,已经处于调整阶段的A股和港股未能走出独立市场,上证指数和恒生指数分别下跌0.62%和1.34%。
到目前为止,A股5月份的涨幅已经被抹平,转而下跌,香港股市仍然获得了积极的回报。自5月以来,恒生指数、上证指数和万德全A指数分别上涨了2.63%、-0.42%和-1.23%。
对于上周以来的震荡下跌,我一直倾向于将其视为上涨中途的回调。结合调整幅度、成交量等信息,调整即将结束,新一轮上涨将随时开始。
首先,对于今年的a股市场,我们一直将其定义为反转市场,趋势向上波动。
虽然今年国内经济复苏的基础不稳定,结构仍不足,但复苏本身的确定性很高,GDP很有可能实现5%的增长目标。与资本市场相对应,a股触底反转的确定性很高,但过程反复波动。
在指数进二退一的过程中,调整不是风险,而是机会的布局。
在行业层面,短期房地产链仍有表现空间,生猪养殖等独立市场逻辑尚未完成,应耐心持仓。
从底层逻辑来看,517政策出台后,房价停止下跌和稳定是可预测的,房地产行业迎来了估值修复窗口。特别是一些高质量的房地产领导者在早期阶段跌至破产价格。现在破产风险基本解除,股价修复是必然趋势。目前,这种修复还没有结束。
除了开发商、建材企业等,房价稳定对银行、保险等行业也是一个很大的积极因素,在目前的市场中没有得到充分的反应。随后,从房地产到房地产链的市场传播概率很大。
总之,就指数而言,在这个位置上,很难大幅下跌,也很难在短期内大幅上涨。要淡化指数表现,选择行业和个股,耐心把握结构性机遇。
就今天的市场而言,截至收盘,万得全A涨幅-0.48%;中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.59%、-0.53%、-0.37%、-0.32%和-0.74%。
在行业层面,国防军工(1.68%)、电子(1.59%)、汽车逆势收涨;有色金属(-3.25%)、房地产(-2.33%)、煤炭、石油石化等跌幅最高。
今日两市成交额7240.27亿元,较上日成交额148.81亿元,仍处于2月以来的低点;北行资金净流入10.45亿元。
宏观经济:2024年GDP增长目标约为5%,奠定了基本面反转的总基调。基本面反转对应a股熊牛反转,指数水平全年波动上升。
从经济动能来看,出口复苏的确定性最强,其次是消费,房地产是主要拖累项目。从增量资金来看,保险资本为主,红利行业确定性强。
2024年Q1,GDP同比增长5.3%,价格疲软,名义GDP同比只增长4.2%。结构上,房地产薄弱,制造业强劲。前者拖累建筑材料和黑色系统,后者支持工业金属(有色金属)。
今年4月,经济数据参半。外部需求和工业生产强劲,投资和消费增长放缓,房地产继续下跌,加上社会金融和M1的负增长,表明经济仍需要政策刺激。4月30日,会议强调“坚持上升趋势,避免松散”。展望第二季度,预计财政和货币政策将继续努力,加上消费复苏和出口复苏,受益于低基础效应,经济表现仍值得期待。
模拟头寸:40%的红利指数、有色金属20%、40%的新质量生产力(科技创新100)。
红利行业:自今年以来,红利行业已经取得了显著的超额回报。短期内,红利领先受益于市场风险偏好的下降;在中长期逻辑上,在人口老龄化和经济增长逐渐下降的背景下,高质量增长目标越来越稀缺,全球不确定性增加。能够提供稳定现金流的红利行业预计将长期受到资本的青睐。
在a股中,红利板块主要分布在能源资源、金融、公用事业、必选消费等行业,以中国证券交易所红利指数为映射标的。
股息板块的短期弹性有限,更适合稳定资金进行长期配置。在买入策略上,慢就是快,短期不追高,回调买入,耐心长期持有。
有色金属:全球正在迎来新一轮的超级商品周期。有色金属板块市场持续时间长,适合逢低买入和耐心持有。以下是对黄金和铜两大品种的简要分析。
黄金短期内受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性、美元的中长期替代属性和全球不确定性加剧下的风险规避属性。价格上涨是可持续的。
铜、需求侧受益于全球制造周期复苏、美国再工业化、全球产业链重塑、铜铝新能源金属性、供给侧、铜矿开发面临资源枯竭、品味下降、环境保护和社会责任压力、地缘政治风险、通货膨胀等挑战,弹性低。在未来两年里,铜的价格很容易上涨,也很难下跌。
新质量生产力:政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设,加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下,新质量生产力是过去“债务房地产”驱动发展模式的必然选择。
新质量生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业,主要分布在新能源、高端制造、数字经济等领域,具有长期配置价值。
产业升级是第一要素。2024年,我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。
具体来说,新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域,个股难以把握,更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中,科技创新100指数是一个更好的映射目标。
个股:在经济发展的新阶段,不确定性显著提高,高质量增长越来越稀缺,小盘股前景暗淡。能够提供稳定现金流的行业高质量领导者有望超过超额回报。个股选择“拥抱领导者”。
包括但不限于金融、资源、能源等传统领域“剩余”的高股息红利资产、食品、饮料、家用电器等必要消费领导者,以及增长领域的“赢家”、业绩增长的核心资产,利润质量提高。可关注中证A50指数成分股。
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