“科技估值”预计将引领国内科技股的重估

核心产业方向可分为自主可控、前沿技术和高端制造三类。

对于不同产业的发展阶段，我们将新质量生产力产业分为三类：

独立可控(对关键产业链有一定的控制，技术突破的可能性很高，以半导体为代表)、

以人工智能为代表的前沿科技(尚未实现完整的技术路径，未来前景有待探索)

而高端制造(技术成熟，具有先发优势，以新能源为代表)。

“科特估”主线下有哪些投资机会？

1. 电子:对人工智能和半导体的未来趋势持乐观态度

电子产品是新质量生产力的首要任务，大型基金的建立显示了中国对半导体产业发展的强有力支持。对半导体和人工智能的未来趋势持乐观态度。

半导体和人工智能关键公司的估值：

半导体主线：

前沿设备：北方华创、中微、拓荆科技、芯源微、华海清科、万业企业、精测电子、至纯科技、盛美上海等；

后道设备：长川科技、华峰测控、光力科技、金海通等；

材料：雅克科技、鼎龙股份、安集科技、桐城新材、上海新阳、德邦科技、神工股份、清溢光电、路维光电、江丰电子等；

模拟：圣邦股份、力芯微等；

制造业：中芯国际（H）、华虹半导体（H）等；

设计：韦尔股份、卓胜微、兰起科技等；

存储：兆易创新、百维存储、德明利、江波龙、香农核创、协创数据等；

封测：长电科技，通富微电；

其它：灿芯股份，芯原股份。

AI主线：

国产计算能力：寒武纪、海光信息、通富微电；

光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；

华为升腾产业链：神州数码、烽火通信、软通动力、润建股份、恒为科技、恒明达、利和兴；

服务器：工业富联、浪潮信息、华勤技术、中兴通讯、协创数据；

铜互连、连接器和电缆线束：立讯精密、沃尔核材料等；

PCB：沪电股份、深南电路、生益科技、盛宏科技、奥士康；

封测：通富微电、长电科技；

人工智能虚拟人：洲明科技；

AI机器人：奥比中光、珠城科技；

AI视觉：海康威视、大华股份；

AI终端：传音控股，漫步者，华勤科技，联想集团（H）；

AI应用:金山办公、虹软科技、新国都等。

2. 通信：重点关注国内通信替代：

通信涉及多种芯片，是半导体产业链的重要下游应用之一，重点关注通信芯片的定位。

重点通信行业公司的估值：

通信行业投资建议： AI、高分红

一、主线之 AI，：

光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；

国产算力:海光信息，寒武纪；

华为升腾产业链：神州数码、烽火通信、软通动力、润建股份、恒为科技、恒明达、利和兴；

服务器：工业富联、浪潮信息、华勤技术、中兴通讯、协创数据；

PCB：沪电股份、深南电路、生益科技、盛宏科技、奥士康；

二、 主线高分红，：

运营商行业：中国移动、中国联通、中国电信。

3.计算机:对计算机板块阶段反弹持乐观态度

建议关注传统产业转型、新兴产业培育和未来产业建设的相关投资机会。

建议关注传统产业转型、新兴产业培育和未来产业建设的相关投资机会

传统产业转型：

工业软件：宝信软件、中控技术、中望软件、赛意信息、龙软技术、普联软件、广联达等。

电力改造：国能日新、恒实科技等。

国内替代：基本硬件关注中国长城、中国数字、中科曙光等。基本软件关注中国软件、麒麟新安、软通动力、太极股份、海量数据等。应用软件关注金山办公室、顶级软件、用友软件等。

建议重点关注人工智能投资主线：

计算能力层：紫光股份、中国数字、中科曙光、浪潮信息、华富时尚、创业黑马等，计算能力测试和测试制造商淳中科技，以及中际旭创、新一生、天府通信等光模块制造商。

应用层:金山办公、虹软科技、新国都、奥飞娱乐、万兴科技、当虹科技、福鑫软件、同花顺、彩讯股份等。

MaaS层：科大讯飞、360、思美传媒等。

未来产业建设：

空间科学:航天宏图、超图软件、莱斯信息等。

量子技术：科华数据、吉大正元、国盾量子等。

海康威视、中科创达等人形机器人。

4.智能汽车-加速新质量生产力的培育

通过智能促进变革培育新的生产力，预计板块估值将向上修复。在整车方面，我们对具有算法全栈自主研发能力和2B+2C端新车预期的整车厂持乐观态度；在零部件方面，我们对线路控制底盘+人形机器人两条主线持乐观态度。

1)线控底盘推荐伯特利(中国第一个独立one) box量产供应商)、耐世特(全球转向系统龙头企业之一)。

2)人形机器人，推荐拓普集团、三花智能控制、贝斯特、斯菱股份、北特科技。

根据马斯克的最新指南，人形机器人Optimus最早将于2025年底前正式销售。我们判断，1)特斯拉推出Optimus后人形机器人行业或进入快速发展时期；2)人形机器人可以实现汽车技术的再利用(包括FSD、传动方案等。)，特斯拉有望将车端国产供应链复制到机器人端驱动降低成本。推荐具有丰富机电一体化经验、与特斯拉长期合作、有望与机器人执行器进一步深入合作的拓普集团。

5.锂电行业引领制造优势

锂电池行业是“科特估”的重要代表。中国锂电池行业具有较强的全球竞争力，宁德时代的全球市场份额保持第一。电池技术不断创新，仍有更大的迭代空间。

锂电池行业是“科学估价”的重要代表。宁德时代等锂电池公司引领中国制造业的优势，具有较高的科技内容和创新能力。这些企业的发展对促进中国经济的转型升级，提高国家的核心竞争力具有重要意义，是“科学估价”的重要代表。

锂电池行业全球竞争力强，宁德时代全球市场份额保持第一。据SNE Research数据显示，2023年全球动力电池装载量约为705.5GWh，同比增长38.6%；前十大厂商中有六家是中国企业，全球市场份额之和达到63.5%，比上一年增长了近4个百分点。其中，宁德时代动力电池装载量达到259.7GWh，与2022年相比，市场份额高达36.8%，连续七年成为动力电池市场第一。

6. 机械：人形机器人和工业母机

人形机器人是新质量生产力的重要载体，产业发展加快，空间广阔；工业母机是国家的重要组成部分，是新质量生产力的重要安全资产。

1)人形机器人:新质量生产力的重要载体

人体机器人是硬件与软件的高度结合，是机械、电气、人工智能等多个领域交叉打造的“明珠”。

基于硬件技术路线和制造商的进展，结合“科学估计”的内涵，我们：1）精密信号控制和反馈环节，包括灵巧的手、触摸/六维力传感器：兆威机电、安培龙、华培动力、汉威科技；2）精密加工和传动，注重丝杠和谐波减速器：北特科技、贝斯特和五洲新年。

2)工业母机:国家重型设备，新质量生产力重要的安全资产

目前，我国低端数控机床基本实现自给自足，中端数控机床基本实现国内替代，但高端数控机床的国产化率仍处于较低水平。根据科德数控公告，截至2022年底，国内高端机床国产化率不足10%。

整机层面：科德数控（五轴联动数控机床）是技术领先的龙头机床企业、海天精工(数控龙门加工中心)、纽威数控(立加、卧加产品线丰富)、宇环数控(数控研磨抛光)；

零件层面：

1)数控系统作为工业母机的“大脑”，技术壁垒高，产业链地位关键，华中数控；2）主轴和进给系统作为工业母机的“四肢”，是数控机床高精度的保证，代表了高水平的加工技术和先进的制造能力，贝斯特（丝杠）、浩志机电(主轴)、绿色谐波(转台)；作为工业母机的“眼”，测量系统是数控机床闭环控制的重要组成部分，奥普光电目前国产化率仍处于较低水平。

7. 医学:创新药物和创新器械有望成为强大的主线

生物医学是“科特估”的重要组成部分之一，创新药物和创新器械有望成为强大的主线。

1)创新药物:政策大力支持创新发展，高临床价值产品将继续获得优势

随着政策支持和产业创新水平的不断提高，平台创新能力完善的企业和差异化特色品种将迎来快速发展。推荐恒瑞医药和荣昌生物（A+H）。

2)创新设备:医学影像、科学仪器等硬科技崛起

以高端科学仪器为例，近年来，国家颁布了一系列支持高端科学仪器发展的政策法规，包括医疗设备，大力支持该领域的国内替代进程。

随着国家政策的支持和国内创新医疗器械发展水平的不断提高，越来越多的产品和企业将在突破颈部问题和进口替代方面取得突破。综合资质优良的硬科技实力医疗器械公司有望脱颖而出，推荐联影医疗。

8. 石化:加快新质量生产力发展，重点关注半导体材料、OLED材料和COC//COP。

1)大型基金三期成立，半导体材料行业景气有望上升

(1)半导体光刻胶:桐城新材料、晶瑞电材料、南大光电、东材科技；

(2)PCB油墨:广信材料，容大感光；

(3)面板光刻胶:桐城新材料、雅克科技、飞凯材料、晶瑞电材料 ；

(4)湿电子化学品:晶瑞电材、江化微、兴发集团、多氟多；

(5)电子特气:华特气、中船特气、浩华科技、金宏气、雅克科技、南大光电、凯美特气、和远气、侨源股份；

（6）CMP：鼎龙股份，安集科技。

2)国内大厂陆续规划8.6代线，OLED需求迅速扩大利润好材料龙头

在OLED有机材料领域，我们的奥来德、万润、瑞联新材料、莱特光电、8亿时空、濮阳惠成；我们的奥来德和鼎龙股份在PSPI材料领域；我们的奥来德在OLED蒸发源设备领域。

3）COC/COP材料:高端光学材料潜力新星，广阔的光学和医学应用前景

阿科利继续推进COC/COP的大规模生产。2022年10月，阿科利与湖北省潜江市高新技术产业开发区江汉盐化工业园管委会签订合同，计划投资10.5亿元在潜江江汉盐化工园建设年产2万吨聚醚胺和3万吨光学材料(环烯烃单体及聚合物)项目，并于2022年10月底取得项目备案证书。

风险分析：政策推广低于预期；中国科技发展速度与预期不一致；全球科技进步发生了超出预期的变化；经济复苏低于预期；资本偏好发生了显著变化。本文选自光大证券